2023年春季宏观经济与大类资产运行展望：登高望远攻守兼备

作者： 吴老师股票合作【原创】 2023-04-12

宏观经济-守得云开：A、美债收益率和美元的组合对于非美经济的外溢在中期会不断弱化；B、美国“衰退交易”与中国“复苏交易”共存，上半场前者影响力较强，下半场后者影响力较强；大类资产-结构重塑：A、跟踪实际利率的触顶回落和波动率中枢的下移；B、股市结构上关注价值的重估，成长补涨；C、商品关注三条主线，贵金属长线布局，内强外弱，中下游利润修复。

　　2023年Q1宏观运行：美联储紧缩外溢的天花板显现经济的企稳遭遇金融的逆风：盯住就业加息和通胀韧性加息，触发了金融稳定的风险，表明用单纯的提高利率管理通胀已经不可持续，如何平衡金融稳定和通胀压力构成重要命题；美联储政策需要再平衡，紧缩外溢进一步弱化：美联储对于利率和信贷收缩管理通胀需要做出再平衡，其紧缩的天花板再度显现，通过利差向非美尤其是亚太输出紧缩的力量减弱；推论：继续管理通胀仍会是美国后续的任务之一，但通过利差向中国输出紧缩的影响转弱。

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